一分pk10怎么玩:國君策略:外生變量衝擊 放眼中期審視戰略配置意義

最新资讯 2019年08月25日 23:31

國君策略:外生變量衝擊 放眼中期審視戰略配置意義

國君策略:外生變量衝擊 放眼中期審視戰略配置意義

【刘强东章泽天同框】

對比中國市場⊙♂,這一結論似乎更為顯著(圖2)π▽。2000年以來◇π,中國GDP增速趨勢呈現先起后落的「倒U型」◇π♀,但是全A非金融部門的盈利增速趨勢呈現先落後起的「U型」♂﹡。可見☆∴﹡,中國上市公司的馬太效應相較美國更強△△⊿,這是盈利增長能夠對抗經濟下行的核心原因之一△⌒。

估值低位疊加「信用-ERP-盈利」的中期拐點∟∴,珍視絕佳戰略配置期◇⌒。當前〇◇▽,全球20多個經濟體出現預防式/被動式的降息⊙☆,而東方的中國獨樹一幟♂⊙,在此關鍵時刻推進利率市場化改革進程〇。此舉精準打擊了當前的信用分層現象﹡,實體融資利率的下行將帶來信用-ERP-盈利的中期拐點∵。我們一直強調☆,恐懼是有極限的﹡∵,且要關注信用修復帶動的盈利修復↑﹡。一方面是金融機構融資的引導、利率市場化的推進π□,另一方面是需求側政策的跟進〇☆,在有需求的環境下信用疏導將更為通暢♂,這使得我們對於盈利修復的信心更為堅定∵┊。往後看(6-12個月)⊙⊙,伴隨信用周期開啟、需求側政策的推進↑∟,我們會看到ERP和盈利的雙「耐克型」△?,基於4X4配置體系﹡∵,推薦兩條主線:1)優選風格〇。看好新型基建發力♂♂∴,通信、計算機等成長風格┊♂♀,看好汽車、家電等低估消費↑◇↑。2)便宜的總能產生收益□↑♀,兼顧穩健性價比△△。看好低估值、穩盈利的銀行、非銀﹡π∟。

【國君策略-周議】輕外力♂,重趨勢來源: 談股問君導讀短期事件性外生變量衝擊市場□☆⊿,但我們建議要放眼中期維度審視衝擊后的戰略配置意義□⊿∟。摘要本周策略觀點:短期事件性外生變量衝擊市場♀,但我們建議要放眼中期維度審視衝擊后的戰略配置意義△▽。中期維度□☆,我們面臨經濟下行△⌒⊙,為什麼盈利能夠上行π﹡∟?一是上市公司競爭優勢帶動市場率提升對抗經濟周期下行△⊿,二是加槓桿放大盈利效應♂☆。

一分pk10怎么玩

從財務視角上看?,伴隨產業、經營發展深化∴,上市公司微觀上提升自身經營能力(銷售凈利率/周轉率)☆⊿,中觀上提升槓桿率都將助於盈利能力改善♀△⌒。而我們要意識到∵〇,加槓桿是助於逆周期增長的關鍵(圖3&4)♂♂。從美國經驗上看☆⊿,1950年來非金融部門槓桿率從30%上升至75%□〇﹡,對應期間GDP的逐步下行?⊿◇。反觀中國∵┊,GDP下行拐點出現在2009年⊿〇∵,而此時恰好是中國的非金融部門槓桿率未來8年上升期的起點π?,加槓桿更顯威力之大☆♀。

貿易問題對於盈利的影響有多大♀↑⊿?在不考慮對沖政策的情況下∟,貿易升級會影響短期盈利高低□▽,但不影響盈利修復趨勢;考慮對沖政策⌒⌒,就算5050億全部加征25%關稅⊙,Q4GDP破6概率仍低┊,政府加槓桿的空間較大∵↑,給予「足夠」的托底力度並不困難〇。

盈利如果上行♀↑,現在估值算不算貴⊙?我們認為考慮盈利上行▽,儘管當前估值分層⌒↑﹡,但整體估值處於低位ππ〇,這為絕佳戰略配置期提供了強有力支撐﹡⌒⊿。

指數上?☆,從五維數據庫體繫上(表2)⊿☆△,上證綜指當前分位數為20%◇⊙,上證50為24%∟┊,滬深300為32%┊,中證500為10%∟,儘管外部矛盾會帶來階段性市場壓制☆△△,估值下行的空間是有限的↑。

2.經濟周期下行π∴,盈利為什麼能上行↑⊙∟?盈利作為當前市場的核心矛盾∟,所有投資者都在關心♀。但是♂,我們不可避免的會遇到一個問題:在經濟下行的背景下☆,盈利為什麼能夠回升◇,盈利靠什麼回升〇〇?在全社會需求(投資、消費)整體趨弱的背景下◇,盈利回升或許面臨更大阻力和質疑π◇。

一分pk10怎么玩

4. 盈利如果上行﹡♂π,現在估值算不算貴﹡∴⊿?如果按照盈利上行邏輯推演♂⊙,當下的估值水平貴不貴呢?∟△?我們認為▽⊙,儘管當前估值分層♂,但仍然處於較低位置☆♂⊙。

5. 五維數據全景圖新浪聲明:新浪網登載此文出於傳遞更多信息之目的♂,並不意味着贊同其觀點或證實其描述⌒☆∵。文章內容僅供參考↑,不構成投資建議☆∴。投資者據此操作〇△▽,風險自擔▽π﹡。免責聲明:自媒體綜合提供的內容均源自自媒體π♀?,版權歸原作者所有﹡,轉載請聯繫原作者並獲許可?↑∵。文章觀點僅代表作者本人﹡□,不代表新浪立場∴∟。若內容涉及投資建議♂↑┊,僅供參考勿作為投資依據﹡?。投資有風險∵▽,入市需謹慎⌒⊿∵。

一分pk10怎么玩

首先⊿,我們可以看下美國近80年以來的經驗(圖1)♂π☆。從20世紀30年代以來♀▽,美國經濟整體趨勢向下⌒。與之形成對比的是◇⌒♂,股票市場盈利卻能維持平穩增速♂。一個合理的解釋是π⊙∟,股票市場的上市公司作為行業中的優質企業(上市本身是行業中出色的標誌)⌒,馬太效應強化使得其市場佔有率不斷提升☆?,規模效應提升對抗經濟周期下行◇□♀。

盈利如果上行♂↑π,現在估值算不算貴⌒□?我們認為考慮盈利上行┊,儘管當前估值分層┊⌒,但整體估值處於低位◇☆☆,這為絕佳戰略配置期提供了強有力支撐∴⌒。

這正是我們強調信用修復向盈利傳導的關鍵所在?。我們在《曙光初現:絕佳配置期證真中0817》中強調π▽,LPR是信用修復的一劑良藥⌒∵∟,時間助它生效?∴∵。LPR改革帶來的融資成本下移對於盈利的影響大概率要到2020年才能有所體現♂□,核心是期間等待融資擴張、槓桿率提升⊿♀。整體而言◇,我們認為LPR推進會加速市場信用拐點到來∟,這將進一步傳導至ERP和盈利端π。

一分pk10怎么玩

正文1.本周核心觀點中期維度?,我們面臨經濟下行?♂□,為什麼盈利能夠上行∵∵∵?一是上市公司競爭優勢帶動市場率提升對抗經濟周期下行π,二是加槓桿放大盈利效應⌒〇∴。

一分pk10怎么玩

行業上┊▽,估值分層比較嚴重∴。從當前水平上看∴〇⊙,消費和科技的估值水平較高〇◇,普遍超過20%估值分位數⊿∴,其中食品飲料(47%)、電子(21%)、通信(51%)、計算機(60%)尤其顯得貴♀π。與之形成對比的是周期行業如地產(3%)、化工(9%)、採掘(10%)∟。我們認為〇□,行業估值分層嚴重▽π,市場聚焦的消費和科技估值較高﹡π⌒,但是結合2019年業績來看∵〇↑,整體估值水平仍較低〇。按19年業績計算♀☆△,食品飲料估值分位數回落到25%、醫藥回落到14%、TMT均回落到1%附近(商譽減值包袱放下后的盈利大幅增長)♂。

上一页: 特朗普見「英國特朗普」,還誇他是「脫歐良相」 下一页: 回應MMT爭議,彭文生長文論證負利率:金融之殤、財政之機
热门推荐更多>>
名人推荐
中国名人 世界名人 成功人士 企业家 科学家 军事家 运动员 文学家 明星 设计师 艺人 数学家 天文学家 哲学家 思想家
相关阅读更多>>
网站首页 | 电脑版
一分pk10怎么玩-移动版