兼职彩票给你代玩帐号:蒼天饒過誰,華爾街到底在恐懼什麼?

最新资讯 2020年04月01日 20:12

蒼天饒過誰,華爾街到底在恐懼什麼?

蒼天饒過誰,華爾街到底在恐懼什麼?

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解鈴還需系鈴人◇⊿◇,中國以犧牲經濟的方式∵,停擺兩個月◇∵┊,打了一場艱難的圍殲戰▽,目前看來是相當有成效的♂⊙,國內多地已經持續多日無境內新增了♂⊿。歐美國家?,早期因各種原因〇⊙⊿,錯失了戰機∵♂⌒,目前來看〇,即使大家開始恐慌△▽,減少活動▽ππ,結束恐怕還在兩周之上▽↑。這個期間◇∟∟,經濟的停擺所導致的流動性危機⊙□,還將繼續蔓延于資本市場〇﹡□,誰會是第一個倒下的巨頭┊♂?波音、航空、郵輪⌒┊⌒?

但是┊♂,影響的範圍是如此廣泛♂,這麼多企業同一時間失血┊,美聯儲注入流動性也只能支撐一時☆∴⊿。財政刺激政策也不會有太大作用↑,傳統的財政刺激↑┊∵,是通過減稅⊿∴,或者政府購買▽◇,一層層導下去□,比如政府購買增加A的收入∟,A收入增加加大需求從而增加B的收入⌒?☆,一層層下去〇,這是財政的槓桿效應π。但是△♀☆,這次棘手在於↑♂☆,這隻病毒阻礙了槓桿效應的發揮∵♀,政府減稅也好↑↑,發錢也好⊙↑⌒,大量的需求仍然無法被激活↑∴□,這些領域的企業仍然無法產生現金流□?。

這是見證歷史的時刻π。有一點是正確的♂?,歷史從來不會這次不一樣〇∴,這裏一定會存在黃金坑┊,只是沒有人知道⊙□〇,這個坑到底有多深☆。不絕望△☆,但不幻想♀∟,控制好自己的倉位π,不要加槓桿一把梭☆∟,活下去?△⊿。

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2020年2月▽┊┊,美國的失業率為3.5%┊,歷史低位♂♂△。現在▽,可以肯定的是♂⌒?,無論疫情能否很快控制⌒◇,經濟的負反饋已經開始了⊙♂┊,如果疫情控制的時間很長?,美國的失業率或將挑戰歷史記錄⊙⊿?。

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資本市場的槓桿又將放大這一恐慌♀,2020年3月18日傳出的橋水爆倉即是一個證明(事後證明是假消息)♂。最近∟〇,市場開始拋售了一切資產⌒△,黃金、石油、美債、股票π♂,大家只要現金⊿▽△,尤其是只要美元♂〇。海外的崩盤勢必波及A股┊↑,外資的後院失火△☆∵,必然導致其需要拋售其他資產去救火△。美元作為結算貨幣♀⊙,虹吸效應就此存在△⌒,儘管美聯儲降息放水⌒⊙,美元依然逆天般強勢♂∴,人民幣或挑戰前期新低☆。

(來源:紐約聯儲)2020年3月16日□☆∟,美聯儲等不及常規的FOMC會議了◇┊,將聯邦基準利率降到0◇↑﹡,並且推出7000億購債計劃(新一輪QE)〇∟。許多人稱美聯儲嚇崩了市場∟△,其實真實是美聯儲看到了情況的嚴重性⌒♀。再不行動﹡,銀行的準備金枯竭⌒△,短融市場的利率將暴動∴。2020年3月17日⊿,美聯儲再推出「商業票據融資機制(CPFF)」∵△▽,直接下場買票據△,向實體企業注入流動性♂?♂。

美國的企業文化里┊∵▽,第一準則是為股東創造價值┊,在長期的低利率環境里〇∵,大量負債回購┊⊙□,賬面沒有留下多少現金π。這一機制運行良好的前提是歲月靜好◇。當然◇∵,由於利率低□π,企業再融資容易⊙⌒⌒,即使碰上經濟衰退▽,憑着低息環境和自己依舊會有的營業收入(哪怕下滑)┊△,也可以撐得過去△∵﹡。打個比方說□⊿,低利率環境下△◇♂,負債回購□⌒,沒留下多少現金┊,企業預設了即使經濟波動3個方差〇,也能存活〇□﹡。但要命的是∵∴,這次是一個4個標準差外的特殊群體事件發生了?⊙。

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不是一個行業♂∵,不是一家企業⊿⊙〇,是大量的企業都發現〇∴,自己的賬面現金不夠↑。為了生存下去∟,為了以防更惡化的形勢♂☆,許多企業衝到銀行△□↑,把自己的信貸額度提完⊙┊∴,確保自己的流動性∴。我們看到的┊⊙,飛機製造巨頭波音提了138億美元▽⌒♀,芯片製造商美光提完了25億美元□,歐洲航空租賃巨頭Aercap提完了40億美元♀⌒〇,博彩運營商Penn提完剩下的4.3億美元↑↑,嘉年華郵輪提完30億美元?∴。聽說☆▽◇,波音已經刷爆了自己的信用卡∟,瀕臨破產〇?⊿,波音最近每晚都是一二十個點的跌幅〇▽,千億美元的波音⊙□,只幾個晚上↑,變成了500多億美元↑□。

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而這隻狡猾的病毒♂∟,對這種狀態幾乎是絕殺﹡﹡。

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我們社會的運行□﹡,受各種契約約束﹡◇∵,這些契約並不會因為經濟的停擺而暫停△◇。企業要支付工資、租金、利息∟△,個人要償還房貸、車貸∟∴〇。任何一個人π⊿,都無法憑其良心阻擋契約的滾滾車輪;任何一個強大的政府♂◇∴,都不能對所有契約按下暫停鍵♂,中國不能↑⊿♂,歐美更不可能∵。當契約不能正常被執行π♀,暴力的去契約就來臨♀。

有時候想想∵,市場就是這麼富有戲劇性⊿∵?。曾經想過許多次⊿〇⊿,美股十年牛市將以什麼樣的方式終結∟↑∟。利率如此低⊙▽▽,股票的估值也不算貴∵?⊙,到底要怎麼終結♂?

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銀行的準備金很快會被打爆◇⊙♂。2014年以來☆┊∟,美聯儲逐漸退出QE▽┊,並於2017年開始縮表♀↑◇,但美國政府發債有增無減?⊙。隨着美聯儲的甩鍋◇◇∴,吃債的壓力就落到了銀行身上∴△。美國一級交易商銀行持有美債的規模節節高陞☆,超額準備金不斷下降▽,這限制了銀行提供信貸的能力∟⌒⌒。

市場忘記了∵,高負債始終是一種脆弱狀態π♂⌒,無論利率成本多麼低□△⊿。

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一級交易商銀行凈持有美債的頭寸

市場享受低利率環境太久?,利息成本如此之低□⌒,不借錢是傻子⊿∟。融資成本這麼低﹡♂,即使營收偶爾有波動↑♂,也是能應付過去的?┊。誰曾想⊙,一隻病毒?,竟然抹去大量的需求〇∟☆,讓各行各業的現金流在同一時間集中斷掉⌒∵。

大規模的裁員是任何一家公司□☆∟,尤其是大公司不願意麵對的∴∵,它既傷公司聲譽∵□,又引起市場恐慌猜疑∟♂。所以⊙∟,大規模裁員不會立即發生∵⊿,公司會用自己的賬面現金撐着♂,也許就撐到了病毒消失♂☆△。但是∵,多年的低利率環境♀⊿,為了自己和股東的利益┊,公司管理層進行了大量負債回購⌒↑,並且回購到幾乎變態的地步▽。美國許多企業從賬面上看∴?,是資不抵債♀⊙π,比如麥當勞↑↑┊。

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原創 冥王星 格隆匯APP作者 | 冥王星數據支持 | 勾股大數據當疫情剛發生的時候◇∟,絕大多數人都把它當一次短期事件處理∴↑,在投資記憶里♀,這類事件最終會過去↑⊿∟,所有的下砸都會變成黃金坑△☆□。但走到今天△,可以看出▽┊⊿,它不是一次類911事件♂,而是類似一場戰爭π┊◇,並且是一場全面的戰爭☆∵□,在世界各地爆發▽。

危機無論以多少種形式出現┊∟,其本質都是高槓桿被打爆清算♂π∵。

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只有戰爭期間♂?,我們的需求才會被極大地壓縮∵◇,只需要麵包和醫療▽。絕大多數的需求消失了↑⊿﹡,消失的時間會持續多久目前仍然是未知的↑。在這個未知的時間里♀,除了少數行業外♀,其他各行各業都將面臨一個問題♂┊,現金流斷了∴▽∟。我們很快會在一季度里見識到這一衝擊◇〇,一些驚掉下巴的數據將出現〇▽。

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